전세계 폭락장에서의 게리 쉴링의 투자 지침

                               

리세션 전망하는 비관론자 쉴링은 채권 및 달러 선호                                        
        

Aug. 5, 2011, 12:01 a.m. EDT                                                                      
By Jonathan Burton, MarketWatch                                                                   

SAN FRANCISCO (MarketWatch) 

미국 경기침체에 대한 어두운 전망 때문에 시장이 고전하고 있지만, 게리 쉴링은 이런 상황을 예측하고 있었다. 쉴링은 경제자문회사 A. Gary Shilling & Co.의 회장이자 최근에 발간된 『디레버리징 시대(The Age of  Deleveraging)』의 저자이다. 그는 오래 전부터 연준(Fed)의 경기부양 노력이 실패하고, 저렴한 통화 및 정부 구제금융에 의존한 글로벌 증시가 결국 무너질 것이라고 전망해 왔다.                            

쉴링은 미국의 경기침체가 시간 문제라고 생각한다.                            
                     

허약한 경제가 다시 불황으로 빠지는 데는 오래 걸리지 않는다고 쉴링이 덧붙였다. 주택가격이 최대 20% 하락하면서 주택섹터가 또 다시 붕괴될 수 있다고 한다. “주택압류가 급증해 수많은 주택들이 시장 에 나올 것이다.” 사실 미국 경제가 지금 리세션에 들어와 있다고 쉴링이 언급했다.                                     

쉴링은 미국의 분기 성장률이 다음 몇 개월 동안 하향 조정될 것이라고 전망했다. “6개월 뒤에는 마이너스 성장률을 볼 가능성이 있다.”                                                                   

경제 성장의 최대 방해 요인은 소비자 부채라고 쉴링이 전했다. 부채가 너무 많이 채무상환에 몇 년이 걸릴 것이라고 한다. 위축된 소비자 지출 및 증가한 가계 저축이 일본 스타일의 디플레이션을 초래할 것이라고 쉴링은 내다봤다. 부진한 성장 환경에서의 투자 시 자본 지키기가 위험감수보다 우선시 돼야 하다. 채권 특히 미 국채가 안전하다. 현금은 그나마 믿을 수 있지만 주택은 그렇지 않다. 상품과 이머징 시장은 큰 타격을 입을 것이다. 그리고 주식은 정리해야 한다.                                                                 

“세계 경제가 하강하고 있다”고 쉴링이 말했다. “디레버리징의 과정을 거치고 있다. 정부들의 시도들은 역부족이다.”                                                                                      

쉴링은 투자자들에게 다음과 같이 조언했다.                                                          

 

 

1. 미 국채 매입                                                                                    

경기약세 및 실행될 것 같지 않은 연준 추가부양책은 투자자들로 하여금 안전자산으로 몰리게 한다. 그리고 미국 국채는 여전히 가장 안전한 자산으로 여겨진다.                                             

미 국채 가격이 오르고 있는데, 쉴링은 이 오름세가 계속될 것으로 전망한다. 또한 그는 좀 더 위험한 장기 채권도 걱정하지 않는다.

“30년물 미 국채를 선호한다”고 쉴링이 전했다.
“30년물 채권 금리가 4%에서 3%로 떨어지면, 투자자는 총 19%의 수익률을 올릴 수 있다.”                                                                  

물론, 금리가 계속 오르면 채권 매입자들은 손해를 볼 수 있다. 하지만 쉴링은 미국 정부가 현재는 부양책보다는 긴축에 더 초점을 맞추고 있기 때문에 그럴 가능성은 낮다고 자신했다.                         

“연준과 미 정부는 실탄이 거의 다 떨어졌다”고 쉴링이 언급했다. “연준은 1.6조달러의 과도한 준비금을 깔고 앉아만 있다. 은행들과 신용이 좋은 차입자들은 이 준비금을 이용하지 않았다.”                    
 

2. 미 달러에 의지                                                                                   
 

쉴링은 안전자산으로서 미 달러도 낙관하고 있다.                                                      

논란이 되는 견해지만, 쉴링은 세계 주요 통화들 중에서 미 달러가 그나마 가장 낫다고 주장한다.         

미국의 부진한 경제가 달러에 걸림돌이지만 유로존의 전망은 더 나쁘다고 쉴링이 설명했다. 그는 유로화가 달러 대비 지금의 약 1.41에서 1.20으로 떨어질 것이라고 내다봤다.                                  

3. 상품 매도                                                                                        
 

쉴링은 상품에 대해서 회의적이다. “상품 시장 가격이 비현실적이다.”                                 

상품 강세론자들은 에너지 및 농산물 가격의 하락을 일시적인 조정으로 생각하고 중국의 계속되는 성장이 상품시장을 부양할 것이라고 주장할 것이다. 쉴링은 이런 견해는 자신이 절벽으로 달려가고 있다는 점을 알아차리지 못하는 것과도 같다고 말했다.                                                        

글로벌 경기침체 및 미국의 소비위축은 중국 경제에 큰 타격을 입힐 것이다. 중국 성장이 둔화되면 상품에 대한 수요도 감소할 것이라고 쉴링이 지적했다.                                                     

4. 주식 매도                                                                                       

공격이 최선의 방어가 되는 시기에는 주식 매입자들이 평균 이상의 배당을 지급하고 최악의 상황에서 버틸 수 있는 섹터의 기업들을 찾는다. 이런 섹터들로는 유틸리티, 헬스케어, 필수소비재 등이 있다.       

한편 쉴링이 피하는 섹터는 주택건설, 자동차, 임의소비재 등이다. 그리고 디레버리지 압박에 시달리는 은행들도 꺼린다.쉴링은 S&P 500, 중국 주식, 주택 관련 주 등 고평가 된 주식들을 정리하라고 조언한다.                 

5. 주택 처분                                                                                       

미국 주택가격이 다음 몇 년에 걸쳐 20% 더 하락할 것이라고 쉴링이 전망했다. 주택물량이 아직도 너무  많으며, 가격이 20% 떨어져도 장기적 주택가치 추이와 일치하는 것이라고 쉴링이 덧붙였다.              

“살고 있는 집이나 투자 부동산을 팔아야 한다”고 쉴링이 말했다.                                    

반면에 상업용 부동산 전망은 양호하다. “본인은 임대 아파트와 의료 사무실을 선호한다”고 쉴링이 말했다. “많은 사람들이 모기지대출을 받을 자격이 안 되기 때문에 결국 임대를 찾게 될 것이다.”          

그리고 노령화 되고 있는 인구, 신규 건강보험법 등으로 의료 사무 공간에 대한 수요가 늘어날 것이라고 쉴링이 설명했다.                                                                                   

2009년 초 이후의 미국 경기회복은 두 가지 다른 모습을 보여주었다고 쉴링이 전했다. 주식을 소유한 부유한 미국인들은 반등을 즐겼지만 그 외의 미국인들은 불황이 끝났다고 느끼지 못했다.                  

바뀐 것은 증권시장의 지배적인 인물들도 영향을 받게 되었다는 점이라고 쉴링이 덧붙였다. “이들은 경제의 소프트패치에 대해 말하면서 둔화를 일시적인 것으로 간주했다.”                                      

“소프트패치라는 그들의 생각은 틀렸다.”                                                                

조류가 바뀌었고 시장만이 이를 인식하기 시작했다고 쉴링이 지적했다. 새로운 디레버리징 시대에서는 투자금이 방어적인 곳으로 흘러갈 것이다. “실질적으로 할 수 있는 일이 별로 없다. 그저 모든 상황을 주시 할 수밖에 없다”고 쉴링이 전했다.