투자 커뮤니티에서 흔히 저지르는 큰 실수 중 하나는 자산의 단기 성과를 보고 이를 장기 투자 전략에 적용하는 것입니다. 최근 들어, Vanguard High Dividend Yield ETF(VYM)는 배당 투자자들이 소셜 미디어에서 관심을 갖고 있으며, 이로 인해 일부는 Schwab U.S. Dividend Equity ETF(NYSEARCA: SCHD)에서 VYM으로 분산하거나 SCHD를 완전히 매도하려고 합니다. VYM이 SCHD보다 더 나은 투자라는 의견의 근거는 2022년 이후 VYM이 SCHD를 단기적으로 초과 성과를 냈기 때문입니다: 총 수익률은 약 27% 대 16%로 SCHD를 앞서고 있습니다. 하지만 이 의견은 SCHD의 우수한 장기 총 수익률, 배당 성과, 위험 조정 수익률을 고려하지 않은 것입니다.
VYM과 SCHD 비교
VYM은 지난 12개월 동안 평균 이상의 배당을 지급한 대형주와 중형주를 추적하며, REITs는 제외합니다.
Morningstar에 따르면:
이 펀드는 FTSE High Dividend Yield Index를 추적하며, 이는 대형주 및 중형주 배당주 유니버스에서 가장 높은 배당률을 가진 절반을 포착합니다. 이 지수는 FTSE USA Index로 시작하여 구성 종목을 12개월 예상 배당률로 순위 매깁니다. 이 코호트의 시가총액 50%를 커버하려고 하기 때문에 이 펀드는 약 400에서 450개의 주식을 보유하는 경향이 있습니다. 지난 12개월 동안 배당을 지급하지 않은 기업은 자격이 없습니다.
지수는 반년마다 재구성 시 버퍼 규칙을 적용합니다. 현재 보유 종목은 배당률이 55번째 퍼센타일 이하로 떨어질 때까지 지수에 남아 있으며, 신규 진입 종목은 배당률이 45번째 퍼센타일을 초과한 후에만 추가될 수 있습니다. 이는 회전율을 억제하는 데 도움이 되었으며, 펀드의 9% 회전율은 2022년에 평균 동료보다 약 50퍼센트 포인트 낮았습니다.
VYM의 주요 스크리닝 방법론은 가장 높은 배당률과 가장 큰 시가총액 주식을 포착하는 것입니다. VYM의 보유 종목 분포는 JPMorgan Chase(JPM), The Home Depot(HD), Walmart(WMT)와 같은 유명 기업을 포함하여 높은 배당률의 주식으로 구성된 광범위한 바구니를 반영합니다.
SCHD에 대한 저의 투자 신념은 이 펀드의 방법론에 의해 뒷받침되며, 동료들 사이에서의 전반적인 배당 성장 전략 성과에 의해 검증됩니다. 저의 배당 성장 보유 선택은 세 가지로 요약됩니다:
- 총 수익률
- 배당 지표
- 분산 투자
두 ETF의 총 수익률을 SCHD의 2011년 10월 설정일로부터 비교해보겠습니다. VYM의 설정일은 2006년 11월이므로 SCHD보다 이전입니다.
Y-Chart에서 보듯이, SCHD는 2011년 이후 총 수익률에서 VYM을 43% 초과 성과를 냈습니다. 각각 354% 대 311%입니다. 흥미롭게도, 두 펀드는 2020년 COVID-19 하락까지 비슷한 성과를 보였으나, 이후 SCHD가 우위를 점했습니다. 이는 두 펀드가 하락기 동안 어떻게 성과를 내는지 보여주는 좋은 지표이며, 펀드의 방법론과 기본 보유 종목의 질을 시험하는 것입니다.
다음으로 두 펀드의 배당 지표를 보면, SCHD는 배당 수익률과 5년 배당 성장률과 같은 주요 지표에서 VYM을 앞섭니다.
특히 2011년부터 두 펀드는 끊임없는 배당 성장을 기록했습니다. 2009-2010년 동안 VYM의 배당은 감소했는데, 이는 2008년 대공황 시기였습니다. 1999년까지 SCHD의 백테스팅 결과, 두 차례의 하락기 동안 배당 성장을 통해 우수한 성과를 보였습니다. 이는 VYM의 어려운 시기 동안 품질과 성과가 떨어지는 또 다른 지표입니다.
이 세 가지 배당 지표는 배당 성장 투자자들에게 궁극적인 지표인 투자 수익률(YOC)을 위한 변수로 작용합니다. 2011년 이후 SCHD는 10.27%의 YOC를 기록한 반면, VYM은 7.67%로 다소 낮습니다. 흥미롭게도 SCHD의 YOC는 꾸준히 상승해왔지만, VYM은 15년 이상 투자했을 경우 실제로 더 낮은 YOC를 기록했습니다. 소득 투자 관점에서 SCHD가 명백히 우수합니다.
분산 투자 및 위험 분석
분산 투자와 위험 분석은 서로 밀접하게 관련되어 있습니다. 투자 포트폴리오의 분산 투자의 목적은 위험을 줄이고 수익을 안정시키는 것입니다. 두 ETF를 중첩해보면, SCHD의 103개 보유 종목 중 88%가 VYM에 포함되어 있으며, VYM의 566개 보유 종목 중 16%만이 SCHD에 포함되어 있습니다. 가중치 기준으로는 22%의 중복이 있습니다. 명백히 VYM이 더 많은 종목을 보유하고 있어 더 분산되어 있지만, 더 많은 보유 종목이 SCHD보다 덜 위험하다는 의미는 아닙니다.
시장 벤치마크로 일반적으로 간주되는 S&P 500과 비교했을 때, 베타가 1인 S&P 500보다 SCHD는 0.85, VYM은 0.89로 넓은 시장과 덜 상관관계가 있습니다.
또한, 세 펀드의 역사적 샤프 비율을 살펴보면, S&P 500이 0.45로 가장 낮은 위험 조정 수익률을 보입니다. VYM은 0.56으로 그다지 차이가 나지 않으며, SCHD는 0.83으로 셋 중에서 가장 높은 위험 조정 수익률을 기록합니다. 따라서 VYM의 역사적 저조한 성과는 덜 위험한 투자이기 때문이라고 생각할 수도 있지만, 지금까지의 증거는 그렇지 않음을 시사합니다. 따라서 더 많은 보유 종목이 있다고 해서 덜 위험한 투자가 되는 것은 아니며, ETF의 방법론을 항상 참고해야 합니다.
VYM의 성과 차이는 펀드가 높은 배당률 주식을 선호하고, 유틸리티, 금융, 기술과 같은 금리 민감 섹터에 더 높은 비중을 두고 있기 때문일 수 있습니다. 고배당 주식 전략은 금리 민감 섹터에 편향되어 있으며, 이는 우리가 현재 겪고 있는 상승/높은 금리 환경에서 유리할 수 있습니다. 반면, 금리 상승에 대한 투자자의 우려 속에서 배당 성장에 중점을 두는 것은 금리가 어떻든 배당금을 늘릴 수 있는 최고의 질 높은 보유 종목만 생존할 수 있도록 보장합니다. 이는 단순히 배당률만을 선별하는 것과 배당 성장 및 일관성을 선별하는 것의 차이입니다.
이러한 방법론 차이에도 불구하고, 금리가 몇 년 동안 높은 상태를 유지한다면 VYM이 장기적으로 SCHD를 능가할 수 있을 가능성도 있습니다. 연준은 이미 금리 인하를 지연하고 2024년에 금리 인하가 한 번 또는 없을 수도 있음을 시사했습니다. 인플레이션이 낮은 실업률과 함께 계속해서 고집스럽게 유지된다면, 연준이 금리를 인하할 이유가 없으며, 그들이 목표와 개선을 위한 지렛대에 대해 명확히 여러 번 언급한 바 있습니다.
향후
VYM과 SCHD의 단기 및 장기 성과를 비교해보면 투자 전략에 따른 결과의 큰 차이가 나타납니다. 최근 몇 년 동안 VYM이 SCHD를 초과 성과를 냈지만, SCHD는 총 수익률, 배당 성과, 위험 조정 수익률을 중시하는 장기 투자자들에게 여전히 우수한 선택지로 부상합니다. 역설적으로, 가장 높은 배당률과 시가총액을 주로 중시하는 고배당 ETF가 여전히 SCHD보다 낮은 배당률을 가지고 있습니다. 수익률, 배당 성장, 위험을 균형 있게 고려하는 질 높은 선택 과정을 통해 장기적으로 더 나은 성과를 내는 것으로 보입니다.
FROM SeekingAlpha
과거 실적이 미래 실적을 보장하지 않는다는 점을 명심해야 합니다.
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